1. Теоретические основы формирования инвестиционной политики

1.1 Понятие инвестиционной политики организаций

Инвестиционная политика предприятий (коммерческих организаций) — это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции в целях обеспечения стабильной финансовой устойчивости работы предприятий в ближайшей и дальней перспективе.

Инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только на сегодня, но и на будущее. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи.

При разработке инвестиционной политики на предприятиях необходимо придерживаться таких принципов, как:

— нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость;

— учет инфляции и фактора риска;

— экономическое обоснование инвестиций;

— формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

— ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

— выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятиях.

Инвестиционная политика организации определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.

Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии.

Внимание!

Работа № 3704. Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ дипломной работы, цена оригинала 1000 рублей. Оформлен в программе Microsoft Word. 

Оплата. Контакты.

Выбор инвестиционной стратегии предприятия на макроуровне в большой степени связан с тем, к какой группе отраслей промышленности предприятие относится. На сегодня в нашей стране можно выделить три укрупненных группы отраслей:

1) экспортоспособные отрасли топливно-сырьевого комплекса. При обеспечении этим отраслям нормальных макроэкономических и налоговых условий вполне можно рассчитывать на их самостоятельное развитие на основе самофинансирования с использованием иностранных инвестиций;

2) отрасли обрабатывающей промышленности с большим научно-техническим потенциалом. В этих отраслях особенно важны инвестиционные кредиты и государственные гарантии, приоритетное размещение госзаказов, политическая и экономическая поддержка продвижения на внешние рынки;

3) не внешнеторговые отрасли, способные обеспечить значительную часть внутреннего спроса. Здесь необходимо поощрять все меры поддержки внутреннего спроса: развитие лизинга, кредитование населения для покупки отечественных товаров, защитительные импортные тарифы и т.д.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного предприятия необходимо прежде всего сформулировать цели, которые оно преследует в своем развитии:

— создавать новые производства и проводить политику диверсификации;

— расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику;

— ориентироваться на государственную поддержку и государственный заказ, удовлетворяя требования государственных органов.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия зависит также от того, на какую маркетинговую политику нацелено предприятие:

— лидерство в области затрат;

— стратегия дифференцирования;

— концентрация на сегменте.

Исходным пунктом обоснования инвестиционной стратегии предприятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.

При выборе инвестиционной стратегии предприятия целесообразно определить общий объем его инвестиций, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

Финансовые инвестиции – это инвестиции в уставные капиталы и ценные бумаги других предприятий и организаций, затраты на покупку государственных ценных бумаг; средства, предоставленные взаймы на территории Российской Федерации и за ее пределами; депозитные вклады в кредитных организациях; задолженность покупателей, заказчиков и прочих дебиторов, полученная на базе уступки права требования, и т.д.

На рисунке 1 представлена классификация инвестиций, принятая в настоящее время в российской экономике.

Рисунок 1- Классификация инвестиций

При составлении характеристики финансовых инвестиций важным аспектом является описание понятие проекта (инвестиционного).

Проект – это совокупность действий, способных обеспечить достижение определенных целей компании.

Рамки, характеризующие проект, представлен на рисунке 2.

Рисунок 2 — Рамки, характеризующие проект

Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников.

Операционные рамки проекта характеризуются составом действий, выполняемых участниками.

Фактор времени, особенно в долгосрочных операциях играет не меньшую, а иногда даже и большую роль, чем размеры денежных сумм. Необходимость учета фактора времени вытекает из сущности финансирования, кредитования и инвестирования, и выражается в принципе неравноценности денег, относящихся к разным моментам времени.

Таким образом, понятие инвестиций начал применяться на территории Российской Федерации по причине становления и развития в стране рыночных отношений.

В связи с этим был принят Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», регулирующий взаимоотношения игроков на финансовом рынке.

1.2 Показатели оценки инвестиций

Экономический кризис, прежде всего, опасен социально-политической дестабилизацией, и именно этому вопросу надо уделять первостепенное внимание.

Как показывает практика, основным условием формирования конкурентоспособной стратегической перспективы организации является его инновационная активность.

По созданию благоприятных условий для развития инновационной деятельности руководство страны предпринимает различные шаги.

За последние триста лет экономический (или иначе говоря, хозяйственный) рост – это ключевая проблема любой экономической системы мира.

Под воздействием объективных закономерностей общественного разделения труда в экономике постоянно происходит обособление отдельных видов хозяйственной деятельности в тех или иных формах.

В нынешней экономической ситуации почти любой хозяйствующий субъект национальной экономики Российской Федерации решает задачи оптимизации своей финансово-хозяйственной деятельности, создающие конкурентные преимущества одних предприятий и организаций над другими, и удерживая, тем самым, свои позиции на рынке.

Анализ рынка продукции в целях обоснования инвестиционной политики организации, где исходным пунктом обоснования этой политики служит анализ рынка продукции, либо уже производимой организацией, либо новой, намечаемой к выпуску.

Вся методология инвестиционного анализа построена на алгоритме «деньги завтра не есть деньги сегодня».

Основными операциями, позволяющими сопоставить разновременные деньги, являются операции накопления и дисконтирования.

Введем обозначения:

PV – present value – настоящая стоимость денежных поступлений;

FV – future value – будущая стоимость денежных поступлений.

PV ←→ FV

Накопление – процесс определения будущей стоимости денег.

Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости. Процесс определения настоящей стоимости будущих денег.

На этих двух операциях строится весь финансовый и инвестиционный анализ, одним из основных критериев которого является процентная ставка.

Процентная ставка (r) – отношение чистой прибыли к вложенному капиталу.

Наращение по простой процентной ставке.

Под наращенной суммой ссуды (долга, депозита, других видов выданных в долг или инвестированных денег) понимают первоначальную ее сумму с начисленными процентами к концу срока начисления. Наращенная сумма определяется умножением первоначальной суммы долга на множитель наращения, который показывает во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной.

Начисление по простому проценту:

FV = PV(1+ r * n) (1)

где n – число лет;

r – ставка процента.

К наращению по простым процентам обычно прибегают при выдаче краткосрочных ссуд (на срок до 1 года) или в случаях, когда проценты не присоединяются к сумме долга, а периодически выплачиваются.

В средне — и долгосрочных финансово-кредитных операциях, если проценты не выплачиваются сразу после их начисления, а присоединяются к основной сумме, применяются сложные проценты. База для начисления для сложных процентов в отличие от простых не остается постоянной – она увеличивается с каждым шагом во времени. Абсолютная сумма начисляемых процентов возрастает и процесс увеличения суммы долга происходит с ускорением. Наращение по сложным процентам можно представить как последовательное реинвестирование средств, вложенных под простые проценты на один период начисления. Присоединение начисленных процентов к сумме, которая послужила базой для их начисления, часто называют капитализацией процентов.

Начисление по сложным процентам осуществляется по следующей формуле:

FV = PV(1+ r) n (2)

где n – число лет;

r – ставка процента;

(1+ r) n – множитель наращения по сложным процентам. Значения этого множителя для целых чисел n приводятся в таблицах сложных процентов.

Использование в расчетах сложных процентов более логично, поскольку в этом случае капитал, генерирующий доходы, постоянно возрастает.

Инвестиции на условиях сложного процента более выгодны.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

Самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

Финансовую аренду (лизинг);

Бюджетное финансирование;

Смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);

Проектное финансирование.

Источники привлечения инвестиций представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Метод самофинансирования получил наибольшее распространение в современной практике реального инвестирования. При определении доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования (Ксф), устанавливаемый по формуле 3:

Ксф = (СИ / ОИ) * 100 (3)

Где, СИ — собственные источники в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений;

ОИ — общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений).

Значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,51(51%). При более низком его значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение этого коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений.

Отличительная черта самоокупаемости — способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетный фонд и финансировать главным образом за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников предприятие осуществляет капитальные затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками.

Система финансирования включает:

1. Источники финансирования проекта.

2. Формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1. По отношениям собственности;

2. По видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на:

— собственные;

— привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам относятся:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

1. Государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2. Частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц;

3. Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кредитную, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование – это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

− дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

− создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

− значительный объем средств;

− внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

− потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

− необходимости предоставления залога или гарантий;

− увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование – это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом.

Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование принимает следующие формы:

− с полным регрессом на заемщика;

− без регресса на заемщика;

− с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор – нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

Вторая форма, т.е. «без регресса на заемщика» предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

− более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

− адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции.

Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

Лизинг именно в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем.

В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50% до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

− проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды.

Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

− осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием – налогоплательщиком и уполномоченным органом;

− выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

Таким образом, в России распространены формы финансирования инвестиционных проектов, такие как лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

1.3 Теоретические основы реализации инвестиционной политики организации

Инвестиционные процессы — важнейший элемент общественного производства. Без них немыслимо воспроизводство. Это не только замена выбывающих в процессе естественного износа средств труда, но и увеличение мощностей производства, в том числе на более высоком качественном уровне, обеспечение нормальной жизни населения.

Инвестиционная деятельность — процесс, направленный на интенсификацию экономического роста. Увеличение реального капитала общества повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе как на внутреннем, так и на внешнем рынке, дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию.

Инвестиции играют исключительно важную роль и на микроуровне. На этом уровне они необходимы прежде всего для достижения следующих целей:

расширения и развития производства;

недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

повышения технического уровня производства;

повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;

осуществления природоохранных мероприятий;

приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий.

Главными аргументами в пользу необходимости инвестиций являются рост эффективности производства и максимизация прибыли. Инвестиционный процесс с точки зрения движения физических величин представляет собой следующую цепочку явлений:

создание инвестиционных товаров;

процесс освоения новых производственных мощностей;

эксплуатация объекта в нормальном режиме в целях производства товаров (услуг).

Инвестиционный процесс с точки зрения движения финансовых величин представляет собой вложение денежных сумм с целью получения дополнительного дохода. Участниками этого процесса являются:

собственники денег, которые хранят сбережения либо у себя, либо передавая их в доверительное пользование;

инвесторы, которые осуществляют денежные вложения в проекты либо сами, либо обращаясь к финансовым посредникам;

финансовые посредники.

Инвестор принимает решение о вложении средств, исходя из целого ряда факторов. К наиболее важным из них относятся:

1) отрасль промышленности, к которой принадлежит предприятие.

2) эффективность управления компанией.

3) наличие информации о структуре собственности предприятия, его финансовом положении.

4) достаточный уровень прибыльности производственной деятельности по сравнению с торговлей и спекуляциями на финансовом рынке, которые до сего времени обеспечивали весьма быстрый и высокий доход.

При выборе критериев расширения экономической деятельности директора российских предприятий назвали в качестве главных следующие: максимизацию или повышение прибыли (31%), рост заработной платы и прибыли (24%), рост среднего уровня заработной платы (26%), рост объема выпуска продукции (51%), повышение уровня занятости (36%), рост доходов управленческого персонала (24%)), государственные субсидии (2%).

В разработке прогноза, развития и размещения отраслей народного хозяйства важным является поиск наиболее эффективных вариантов удовлетворения потребностей страны или ее регионов в рассматриваемом виде продукции.

Увеличить выпуск продукции на действующих мощностях предприятий в отраслях промышленности за счет рационализации, модернизации техники и интенсификации технологических процессов и более капиталоемких форм воспроизводства — технического перевооружения, реконструкции, расширения действующих предприятий и нового строительства. Все формы имеют разные потенциалы по приросту продукции, объемам и эффективности инвестиций. Чем выше эффективность инвестиций в форму воспроизводства и короче сроки реализации мероприятий. Чем ниже эффективность инвестиций, продолжительнее сроки реализации мероприятий, тем больше прирост продукции, выше потенциал проводимых мероприятий, больше новых принципиальных решений по обновлению продукции.

Техническое перевооружение действующих предприятия требует разработки проектов и смет. Эффективность инвестиций в эти мероприятия выше, чем в новое строительство и расширение, так как пассивная часть фондов остается без изменения, и это дает значительную экономию капитальных вложений.

Расширение действующего предприятия — осуществление по утвержденному в установленном порядке новому проекту строительства, последующих очередей действующих предприятий, дополнительных производственных комплексов и новых производств, расширение существующих цехов основного производственного назначения со строительством новых действующих вспомогательных и обслуживающих производств, хозяйств, коммуникаций на территории действующего предприятия.

Существующие методы оценки эффективности инвестиций разделяют на две основные группы:

простые или статические;

методы дисконтирования.

Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их эффективности и финансовой состоятельности.

Расчет срока окупаемости инвестиций и вычисление простой нормы прибыли относят к методам оценки эффективности инвестиций.

Статистические методы оценки эффективности инвестиций. Срок окупаемости

Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений. Таким образом, исчисляется тот период времени, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Этот метод прост для расчетов, поэтому он иногда используется как очень грубый метод оценки риска инвестирования.

Данный метод обладает также серьезными недостатками:

выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен;

метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и не может быть использован для сравнения вариантов проектов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни;

метод не годится для оценки проектов, нацеленных на выпуск принципиально новой продукции;

точность расчетов по такому методу в большой степени определяется частотой разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования;

«статичность» показателя, невозможность учета временной стоимости денег.

Простая норма прибыли

На основании сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.

Преимущества метода простой нормы прибыли:

простота расчетов;

оценки прибыльности проекта.

Недостатки метода:

не учитывается ценность будущих поступлений;

существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли;

расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.

Дисконтированные критерии

Дисконтирование — операция, обратная начислению сложного процента, используемая для приведения будущих стоимостей к настоящему (текущему) моменту. Позволяет определить текущую стоимость Р (т.е. реальную ценность на данный момент) будущих платежей (поступлений) Рг, осуществляемых через n лет при ставке процента, равной г,

Чистая текущая ценность (NPV) — дисконтированный показатель ценности проекта, определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. Любой проект, дающий положительное значение NPV при выбранной ставке дисконтирования (обычно принимается равной альтернативной стоимости капитала) является приемлемым. NPV является наиболее широко используемым показателем для выбора из сравниваемых взаимоисключающих проектов.

Чистая текущая ценность:

NPV=(B_1-C_1)/(1+r)+(B_2-C_2)/〖(1+r)〗^2 +⋯+(B_t-C_t)/〖(1+r)〗^t (6)

Отрицательное значение NPV свидетельствует о неэффективности использования денежных средств: норма доходности меньше необходимой.

Для расчета NPV ясно, что абсолютное значение чистой текущей ценности (NPV) зависит от двух видов параметров. Первый — характеризует инвестиционный процесс объективно, он определяется производственным процессом. Ко второму виду следует отнести параметр — ставку процента.

Например, проанализируем зависимость NPV от ставки г для случая, когда вложения осуществляются в начале процесса, а отдача — равномерная. Когда процентная ставка достигает некоторого значения г, эффект инвестиций оказывается нулевым. Любая ставка, меньше чем г*, соответствует положительному значению NPV (рис.1).

При высоком уровне ставки процента отдаленные платежи оказывают малое влияние на NPV. Поэтому различные по продолжительности периодов отдачи варианты могут оказаться равноценными по конечному экономическому эффекту. Поэтому при всех прочих равных условиях проект с более длительным периодом поступлений доходов предпочтительней.

Индекс рентабельности (прибыльности), PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Исследователи проектов используют различные подходы к его исчислению. Одни — рассчитывают PI делением чистой текущей ценности от проекта на стоимость первоначальных вложений, т.е.

PI=NVP/Co (7)

где NPV — чистая текущая ценность проекта; Со — первоначальные затраты. В этом случае критерий принятия решения аналогичен решению, основанному на NPV, т.е. PI > 0.

Рисунок 3 — Зависимость NPV от ставки r при равномерной отдаче

Проекты с большим значением индекса прибыльности являются более устойчивыми, но очень большие значения индекс прибыльности не всегда соответствует высокому значению NPV и наоборот, т.к имеющие высокую чистую текущую ценность проекты не обязательно эффективны, и, следовательно, имеют небольшой индекс прибыльности.

Отношение выгоды/затраты или прибыли/издержки является частным от деления дисконтированного потока (суммы) выгод на дисконтированный поток затрат и рассчитывается по формуле:

B⁄C_ratio =(∑_(t=1)^T▒B_t/〖(1+r)〗^t )/(∑_(t=1)^T▒C_t/〖(1+r)〗^t ) (8)

Этот критерий является частным случаем критерия индекса прибыльности. Если отношение B/Cratio больше единицы, то доходность проекта выше, чем минимально требуемая, и проект считается привлекательным .

Отношение (выгоды/затраты) показывает, насколько можно увеличить затраты, чтобы не превратить проект в финансово непривлекательное предприятие. Например, расчетное значение критерия, равное 1,05, показывает, что при росте затрат более чем на 5% значение критерия упадет ниже точки «безубыточности», в которой совокупные проектные доходы равны суммарным расходам (1,00).

На графике (рисунок 3) видно, что г есть IRR. Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке I, то разность (г* — i) показывает эффект инвестиционной (предпринимательской) деятельности. При г* = i доход только окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны), при г* < I инвестиции убыточны.

Рисунок 4 — Влияние издержек на доходы от проекта

Внутренняя норма доходности проектов, принятых для финансирования, варьируется в зависимости от отрасли экономики и от формы собственности, т.е. от того, является ли проект частным или государственным предприятием. В основе вариантности лежит, во-первых, различные степени риска, во-вторых, частные инвесторы, как правило, преследуют только свои интересы при выборе объекта для инвестирования и требуют гораздо большего уровня нормы прибыли, чем государство, решающее социальные задачи.

Внутреннюю норму прибыльности иногда рассматривают как предельный уровень доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных вложений в проект.

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценку относительной прибыльности проекта, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Но у него есть и недостатки: сложность расчетов и возможная субъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.

Период окупаемости — это критерий аналогичен критерию срока окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод, т.е. под периодом окупаемости (РВР) понимается тот период времени, за который поток дисконтированных проектных доходов станет равным дисконтированному потоку затрат. Поэтому значение критерия не должно превышать срока жизни проекта .

Критерии NPV, IRR и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, и поэтому их результаты связаны друг с другом.

Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:

если NPV > 0, то PI > 1, IRR > г;

если NPV < 0, то РК 1, IRR < г;

если NPV = 0, то PI = 1, IRR = г,

где г — требуемая норма доходности (альтернативная стоимость капитала).

При работе по указанным критериям у аналитиков иногда возникают некоторые проблемы, решение которых лежит вне инструментария расчетов , например:

а) для вычисления NPV и РВР необходимо заранее определить размер процентной ставки;

б) знак некоторых денежных потоков может меняться более чем один раз, и тогда такой денежный поток может иметь вид графика, представленного на рис.4.

Например, для данного проекта существует несколько значений г*, при которых NPV = 0, что усложняет сравнение i*, r2*, г3* и т.д. с банковской учетной ставкой; в подобных случаях проектный аналитик в качестве значения критерия IRR для принятия инвестиционного решения предлагает использовать наименьшее значение из всего полученного ряда;

Рисунок 5 — Зависимость NPV от ставки процента при значениях IRR

в) в процессе расчетов NPV для альтернативных проектов необходимо дисконтировать строго к одному и тому же моменту времени.

Кроме того, встает вопрос о необходимости «человеко-машинного» способа принятия решения в отношении альтернативных проектов. Эксперт должен четко представлять возможные последствия принимаемых им решений.

Таким образом, инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только в текущем периоде , но и на перспективу.

2. Анализ инвестиционной политики ООО «ККМ»

2.1 Характеристика организации ООО «ККМ»

Larson&Holz IT Ltd — это группа компаний, бизнес которых оптимизирован для решения единой бизнес задачи, предоставления качественного сервиса по доступу на внебиржевые рынки (OTC markets) — Форекс и CFD для ритейл потребителя.

Компания предоставляет широкий спектр опций и сервисов, обеспечивающийся различными юридическими лицами холдинга под единым наименованием.

Все сервисы компании целиком и полностью поддерживаются в режиме он-лайн через единый официальный веб-сервер, который находится под управлением следующего юридического лица, осуществляющего координирующую функцию для остальных подразделений группы компаний:

Общество с ограниченной ответственностью «ККМ» учреждено и действует в порядке, предусмотренном ГК РФ, ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08 февраля 1998 года №14-ФЗ, учредительными документами и другими правовыми актами, действующими на территории Российской Федерации.

ООО «ККМ» зарегистрирована в ИМНС РФ по Юго-Западному району г. Москвы 01.12.1994 г.

Основными направлениями деятельности Общества являются:

1. Деятельность по прогнозированию и планированию рынка;

2. Предоставление услуг по изучению рынков и в частности рынка недвижимости;

3. Проведение маркетинговых исследований;

4. Операции на валютном рынке Forex

5. Предоставление консультационных услуг;

В своей деятельности ООО «ККМ» руководствуется основными законами и нормативными актами, регулирующими деятельность консалтинговых фирм, среди которых ГК РФ, Федеральный закон «Об аудиторской деятельности», Федеральный закон «О бухгалтерском учете, Федеральные правила (стандарты) аудиторской деятельности, Закон РФ «О защите прав потребителей».

Подготовка договора об оказании консультационных услуг для аудиторской фирмы начинается после предварительного ознакомления с деятельностью организации и принятия решения о возможности сотрудничества с ней. Этап подготовки договора включает определение трудоемкости и стоимости услуг, а также потребности привлечения к работе экспертов. Следует определить, разовый или долгосрочный характер будет иметь договор.

В ГК РФ в систему договорных обязательств включено возмездное оказание услуг, правила которого применяются и к договору оказания консультационных услуг, и указано, в частности, на следующие его особенности: понятие, порядок исполнения договора, оплата услуг, в том числе в случае невозможности достижения результатов работ, обязательства сторон при одностороннем отказе от исполнения договора .

Экспертиза — сложная комплексная работа, выполнение которой требует от нескольких дней до нескольких недель. В зависимости от задач, поставленных заказчиком, к экспертизе могут быть привлечены специалисты различных профилей деятельности (не только маркетологи, но и юристы, оценщики, аудиторы, даже социологи и психологи). Цель экспертизы — глубокий анализ отдельных проблем организации с выработкой рекомендаций по стратегии и тактике проведения реформ. Оплата экспертизы может быть фиксированной (по договору) или исчисленной исходя из часовых (дневных) тарифных ставок отдельных специалистов.

Обследование — полное и всестороннее изучение деловых операций заказчика группой специалистов с целью выработки стратегических решений по реорганизации его деятельности. Процесс обследования продолжается до нескольких месяцев. Формы и методы оплаты такой услуги индивидуальны для каждого конкретного случая.

Одной из услуг в деятельности ООО «ККМ» является обоснование инвестиционной деятельности клиентов на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности и доходности вложения инвестиций в проекты. Для оценки динамики показателей и определения места предприятия в отрасли наряду с абсолютными величинами используют и относительные — проценты, коэффициенты, отношения, индексы.

При изучении и оценке показателей используются различные виды сравнительного анализа:

горизонтальный — с помощью которого определяются абсолютные и относительные отклонения статей (или групп статей) по сравнению с началом отчётного периода, с прошлым периодом;

вертикальный анализ используется для изучения структуры средств и источников, путём расчёта удельного веса (в процентах или коэффициентах) отдельных статей (или групп) в итоговых показателях;

трендовый анализ базируется на расчёте относительных отклонений за ряд лет от уровня базисного года.

Наиболее известными приёмами анализа финансового состояния являются отношения, расчёт которых основан на существовании определённых взаимосвязей между отдельными статьями баланса. Анализ этих отношений позволяет аналитику выявить скрытые явления, увидеть проблемы, требующие более глубокого изучения. Наиболее распространёнными и изучаемыми являются следующие отношения: ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости и прибыльности (рентабельности).

Для количественного измерения уровня влияния факторов на изменение показателей финансового положения используются традиционные методы анализа: сравнения, последовательного изолирования факторов (цепных подстановок), долевого участия, детализации, балансовый.

В области маркетингового эккаутинга ООО «ККМ» проводит маркетинговые исследования, в том числе с использованием маркетингового инструментария по системе «Маркетинг-микс»:

1. Анализ конъюнктуры рынка с целью выявление ближайших и долгосрочных перспектив развития рынка и положения компании на нем:

— выявление потенциала рынка;

— анализ потребителей (особенности поведения потребителей, выявление целевой аудитории);

— сегментация рынка;

— конкурентный анализ;

— выяснение имиджа компании на рынке (у потребителей, конкурентов, общественности и органов власти);

-выявление доли рынка компании.

2. Поиск и реализация внутренней силы компании, реализация программ использования рыночных возможностей:

— в рамках операционной системы маркетинга — кто и чем в компании занимается с точки зрения маркетинга, должностные обязанности, сферы деятельности и ответственности, полномочия, адекватность оплаты труда;

— в рамках ассортиментной политики — разработка ассортиментной матрицы и механизмов реализации эффективной ассортиментной политики;

— в рамках ценовой политики — разработка системы ценообразования (анализ себестоимости продукции совместно с финансовым отделом, анализ систем ценообразования конкурентов, анализ эластичности спроса по цене на отдельные продуктовые группы, разработка систем ценового стимулирования спроса);

— в рамках политики дистрибуции — внедрение эффективной системы дистрибуции (какие каналы дистрибуции оставить, а от каких отказаться, разработка эффективной системы взаимодействия с дилерами и филиалами, оптимизация взаимоотношений с клиентами — совместно с отделом продаж, координация выхода компании на новые географические рынки);

— в рамках политики продвижения — выбор работающих каналов и средств продвижения, копирайтинг.

Для каждого работника аналитической службы составляется должностная инструкция, утверждается руководителем организации. Основополагающими в аналитической работе является способность аналитика логически восстановить хозяйственные операции, суммирование в отчётности, способность повторить работу бухгалтера в обратном порядке.

Задача аналитика — представить, насколько это возможно, действительность, которая воплощена в изучаемой информации. Способность реконструировать хозяйственные операции и знание бухгалтерского учёта дают возможность аналитику понимать изменения, произошедшие в отдельных статьях баланса, определить эффект хозяйственных операций и определить обоснованные выводы и предложения. Аналитик также должен знать взаимосвязь бухгалтерского учёта, экономической теории, экономики предприятий, отрасли, финансов, банковского дела, менеджмента и других специальных наук, уметь, обрабатывать информацию и обобщать; знать общие методологические принципы анализа: взаимосвязь всех явлений и процессов и их развитие; взаимодействие количественных и качественных факторов; единство целого и части, единство учитываемых единичных явлений и процесса в целом.

Деятельность маркетолога направлена на выявление позиции организации на рынке консалтинговых услуг, изучение маркетинговой среды ООО «ККМ».

Как известно валютный рынок Forex является внебиржевым рынком (так называемым OTC рынком). Это означает, что в отличие от биржевых рынков с единым центром, где у каждой сделки есть две стороны — клиент, который продает актив и клиент, который этот актив покупает, на OTC рынках второй стороной сделки всегда выступает Дилинговый Центр. Дилинговый центр накапливает у себя тысячи разнонаправленных заявок своих клиентов и уже от своего имени перевыставляет сделки в электронные системы торгов, оперируя при этом своей совокупной позицией. По этому зачастую невозможно для каждой конкретной сделки клиента дилингового центра поставить в соответсвие конкретную сделку на стороне контрагента. Сделки клиентов выставляются в электронную систему торгов (межбанковский рынок) пачками, так называемыми снэпами и могут содержать внутри себя ордера нескольких клиентов сразу.

В настоящий момент на рынке используются две бизнес схемы построение брокерских компании на внебиржевых OTC рынках — STP и гибридная модель. Рассмотрим их подробнее.

Стоит отметить, что сейчас в чистом виде данные модели по раздельности практически не используются. Оба способа работы с клиентскими позициями используются параллельно. Распределение позиций и собственно сам их вывод на меж.банк обычно регулируется автоматически при помощи так называемых мостов ликвидности (liquidity bridge), специального программного обеспечения, связывающего сервер дилингового центра и поставщиков ликвидности.

При STP модели все сделки клиентов дилинговый центр автоматически ретранслирует в различные торговые системы. Еще можно встретить синоним STP модели, NDD сервис (Non Dealing Desk). Иными словами, при использовании NDD сервиса, каждая клиентская сделка, в независимости от объема, рыночного окружения и финансового результата этой сделки, перезаключается на другом контрагенте. В качестве контрагента обычно выступают агрегаторы ликвидности, например Curenex или Intergral. Но также это может быть и просто более крупный форекс брокер или отдельно взятый банк.

Следует отметить, что все сделки, как в в случае NDD , так и в случае гибридной модели, согласно устоявшейся практике, выставляются анонимно. То есть не от лица клиента, а от лица дилингового центра. Причем зачастую ордера выставляются дилинговым центром на межбанк пачками, так называемыми «снапами» и включают в себя заказы сразу нескольких клиентов. То есть поставщик ликвидности не может опредилить, какой конкретно клиент выставил данную сделку. Таким образом, полностью исключается манипулирование ценой со стороны поставщика ликвидности и выставление «худших» цен конкретному клиенту дилингового центра.

Такое анонимное выставление сделок, стало возможным благодаря практически повсеместному использованию, так называемого FIX протоколу, по которому дилинговый центр в зашифрованном анонимном виде и выставляет сделки своих клиентов в электронные системы торгов.

Преимущество данной схеме заключается в том, что абсолютно все риски полностью переносятся на агрегатор ликвидности, совокупная финансовая емкость которого значительно больше емкости дилингового центра. А следовательно, надежность данной системы близка к 100% (в том случае, если правильно выбраны поставщики ликвидности).

Недостатки данной бизнес модели в том, что дилинговый центр практически полностью выключен из процесса. Дилинговый центр может зарабатывать только одним способом – заложив собственный интерес в цену. Поэтому практически каждая сделка будет заключена хуже рынка, иногда весьма значительно. Также недостатком чистой STP модели является то, что невозможно гарантировать точное исполнение лимитных ордеров по заявленной цене и неконтролируемое расширение спреда во время сильной волатильности рынка (хотя в среднем спреды при данной модели ниже, чем при использовании классической гибридной модели).

Кроме того, при STP модели сложно предложить сервис для клиентов с небольшим размером депозита, поскольку поставщики ликвидности предъявляют свои требования к минимальной сделке. При большом размере депозита и больших объемах ордеров, также могут быть проблемы с исполнением. Возрастает время ожидания исполнения сделки, ведь не всегда удается подобрать контрагента на большой объем по выгодной цене. Также при данной модели затруднительно реализовывать различные торговые опции и маркетинговые программы, поскольку дилингу отводится пассивная роль.

Именно поэтом, в настоящий момент, дилинговые центры обычно используют совместно STP и классическую гибридно-неттинговую модель.

При гибридной неттинговой бизнес модели дилинговый центр оперирует не каждой клиентской сделкой в отдельности, а совокупной позицией компании. В любой момент времени внутри дилингового центра открыта не одна клиентская сделка, а множество разнонаправленных позиций.

Суперпозиция всех клиентских сделок по каждому торговому инструменту показывает результирующую, итоговую позицию дилингового центра. Например, если одномоментно у брокера имеется 500 контрактов на покупку евро и 300 на продажу, то результирующая позиция составит 200 контрактов на покупку. Вместо того, чтобы совершать 800 сделок, дилинговый центр может вывести только результирующую позицию на внешнего контрагента за один раз или частями. Такой принцип называется – неттингом. А модель – гибридной неттинговой моделью.

Преимущество данной модели заключается в том, что значительно экономятся ресурсы компании. Клиенты могут получить отличные торговые условия, быстрое заключение сделок, а также практически полностью снимается ограничение по минимальному депозиту, поскольку компания агрегирует всю массу клиентских заявок и оперирует только совокупной позицией.

Совокупная клиентская позиция может разбиваться на несколько частей и выводится на разных контрагентов, в зависимости от цен и объемов, которые они предлагают в текущий момент времени. Применяться элементы пространственного арбитража, то есть осуществлять поиск наилучшего контрагента за время задержки исполнения ордера. Агригировать крупные ордера отдельно от небольших, полностью перекрывающих себя и т.д.

Существует огромное количество технических приемов работы с совокупной клиентской позицией, позволяющих добиться оптимальных торговых условий. Как правило, эта задача автоматизируется в рамках работы Моста Ликвидности и постоянно совершенствуется, путем коррекции различных весовых коэффициентов и алгоритмов обработки статистических данных. В каждой компании эти задачи решаются немного по разному и обычно являются know-how брокера, хотя общие черты, описанные в данной статье, повторяются у всех.

Грамотное использовании гибридной модели, в совокупности с NDD технологиями (особенно работа по FIX протоколу), гарантирует высокую надежность компании при создании беспрецедентно комфортных условиях для любых сколь угодно малых или больших объемов, обслуживаемых дилинговым центром.

В ООО «ККМ», как и большинство современных дилинговых центров использует совместно STP и гибридно-неттинговую модель, на основе Smart Liquidity Bridge собственной разработки. В организации мост ликвидности полностью совместим с FIX протоколом и оснащен встроенным механизмом автоматического распределением позиций по разным поставщикам ликвидности, с адаптивным, самообучающимся алгоритмом. То есть, любая сделка реального клиента компании выставляется на контрагенте по FIX протоколу отдельно либо совместно с другими позициями, таким образом, чтобы затраты на ее проведения были минимальными. В настоящий момент процесс полностью автоматизирован и позволяет нашей компании обрабатывать практически любые объемы и предлагать клиентам отличное качество трейдинга с одной стороны, и высокие комиссионные для партнеров компании с другой.

2.2 Анализ организационной структуры и хозяйственной деятельности организации

Рассматривая организационную структуру ООО «ККМ», следует отметить, что высшим органом управления является Наблюдательный совет, который возглавляет один из основателей компании – Василевский Владимир Валерьевич. Основные задачи Наблюдательного совета заключаются в определении стратегии развития и в контроле над выполнением основных приоритетных среднесрочных и долгосрочных целей компании. Наблюдательному совету подчиняется Правление ООО «ККМ», основная задача которого координировать оперативную деятельность компании. В связи с тем, что в РФ введено обязательное лицензирование некоторых видов профессиональной деятельности, организационно ООО «ККМ» разделена на отдельные юридические лица: Larson&Holz IT Ltd, ООО «ККМ» и OOO «Генеральная система инвестиций». Основными направлениями деятельности ООО «ККМ» являются инвестиционное консультирование и бизнес-планирование; ЧУП «Центр реализации недвижимости» — операции с коммерческой недвижимостью; Larson&Holz IT Ltd — операции с ценными бумагами и депозитарная деятельность.

Основными корпоративными принципами ООО «ККМ» являются:

— Комплексность. Совместная работа над задачей команды профессионалов из различных подразделений, в результате которой клиент получает не набор решений, а законченный проект.

— Конфиденциальность. Обязательство не разглашать информацию о клиенте является важнейшим фактором достижения доверительных отношений в работе с клиентами.

— Партнерство. Построение эффективных и доверительных отношений между компанией и клиентом, направленных на согласование интересов и обоюдное удовлетворение как от процесса, так и от результата работы.

Объем работ по оказанию услуг в ООО «ККМ» постепенно с каждым годом увеличивается.

Одной из услуг в деятельности ООО «ККМ» является обоснование инвестиционной деятельности клиентов на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности и доходности вложения инвестиций в проекты. Для оценки динамики показателей и определения места предприятия в отрасли наряду с абсолютными величинами используют и относительные — проценты, коэффициенты, отношения, индексы.

В таблице 1 проведен анализ основных видов деятельности организации.

Таблица 1 – Анализ основных видов деятельности ООО «ККМ» за 2012-2013 г.

Из данной таблицы видно, что структура объема оказываемых услуг значительно изменилась. Так в 2014 году наибольший удельный вес принадлежит разработке комплексных инвестиционных проектов (30,07%), также следует отметить тот факт, что произошло значительное снижение по направлению стратегического и управленческого консультирования – за период с 2012 по 2014 гг. удельный вес изменился с 27,2 до 21,2 процентных пункта.

Следующим показателем, характеризующим финансово-хозяйственную деятельность организации, является объем реализации оказанных услуг, который рассчитывается исходя из четырех основных видов деятельности из перечня оказываемых услуг. Это следующие виды деятельности, расположенные по убыванию их удельного веса в общем объеме производства и реализации:

Разработка комплексных инвестиционных проектов;

Бизнес-планирование;

Стратегическое и управленческое косультирование;

Привлечение и сопровождение инвестиций;

Объемы реализации этих видов деятельности в сопоставимых ценах за три года представлены в таблице 2 :

Таблица 2 — Объемы реализации основных видов деятельности ООО «ККМ»

Из таблицы видно, что на объем реализации в большей степени влияют показатели по видам деятельности организации, удельные веса которых в общем объеме реализации имеют большее значение. В итоге анализа динамики следует отметить, что наибольшее развитие за анализируемый период наблюдается по направлению разработки комплексных инвестиционных проектов, что говорит о том, что данный продукт имеет стабильное увеличение спроса на инвестиционном рынке.

Расчет прибыли от реализации по основным показателям в период с 2012 по 2014 год OOO «ККМ» представлен в таблице 3

Таблица 3 — Расчет прибыли от реализации ООО «ККМ»

На основании таблицы 3 можно сделать вывод, что за наблюдаемый период прибыль в организации снизилась с 249 до 86 млн., данное изменение произошло в первую очередь за счет роста себестоимости на 321 млн. руб. (396 – 75), положительное влияние на изменение прибыли оказывает увеличение реализации на 158 млн. руб. (482 – 324), но данного роста недостаточно, чтобы компенсировать увеличение себестоимости.

Из таблицы видно, что после уплаты всех налогов, сборов и платежей с выручки от реализации в распоряжении предприятия остается чистая прибыль, которая направляется для использования в фонды организации. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении организации после выплаты всех налогов и местных сборов, а также экономических санкций в бюджет и расчетов с кредиторами и учредителями, используется в следующих направлениях:

1% – в резервный фонд;

52% – в фонд накопления;

47% – в фонд потребления, из них: на дополнительную оплату труда и премирование; на материальную помощь работникам; на оздоровительные мероприятия.

Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлением надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия.

Анализ финансового состояния организации наиболее наглядно дает бухгалтерский баланс. Бухгалтерский баланс отражает имущественную обособленность организации, информирует о собственном капитале организации, о степени предпринимательского риска и о финансовых результатах работы организации

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости проведён в таблице 4: .

Таблица 4 – Анализ коэффициентов финансовой устойчивости за 2014г.

Анализируя значения коэффициентов приведенных выше можно сделать вывод, что они удовлетворяют нормативным значениям и организация платежеспособна. Просроченной и нереально числящейся дебиторской и кредиторской задолженности нет.

Структура работников и организация оплаты труда на предприятии

ООО «ККМ» объединяет компетенции ведущих консультантов, специалистов и аналитиков в области инвестиционного и стратегического консалтинга. Для каждого из проектов, которые ведет ККМ, назначаются проектные группы и высококвалифицированный менеджер проекта, что обеспечивает индивидуальный подход к каждому клиенту и адекватное понимание его проблем, и одновременно позволяет решить весь комплекс задач, который им поставлен. Наибольший удельный вес в общей численности работников организации занимают работники со стажем работы от 7 до 9 лет.

Проведем анализ производительности труда работников ООО «ККМ». Наиболее обобщающим показателем производительности труда является среднегодовая выработка продукции одним работающим. Величина его зависит не только от выработки работников, но и от количества отработанных ими дней и продолжительности рабочего дня.

Анализ производительности труда работников ООО «ККМ» произведен в таблице 5. По данным из таблицы видно что, производительность труда работников возросла в стоимостном выражении, это связано с повышением эффективности использования рабочего времени, и увеличением цен на производимые услуги.

Таблица 5 — Показатели производительности труда работников

Сотрудникам компании предусмотрены премии за высокие показатели производительности, за выполнение особо важных (срочных) работ. Также выплачиваются премии за публикации статей и научную работу. Размеры надбавок определяются в зависимости от личного вклада работника в повышение эффективности проводимых мероприятий, выполняемых работ (услуг). Эти надбавки уменьшаются либо отменяются при ухудшении качества работы. Они не должны превышать 30% от оклада работника.

На рисунке 7 приведена структура годового фонда заработной платы работников предприятия за 2014 год.

Рисунок 7 — Структура годового фонда заработной платы персонала организации в 2014г.

Большое значение для организации имеет анализ использования средств на оплату труда, т.к в его процессе осуществляется контроль за использованием фонда заработной платы, выявляются возможности экономии средств за счет роста производительности труда.

При анализе заработной платы выявляют абсолютное и относительное отклонение ее фактической величины от плановой в целом по организации, а также изменение результативного показателя, т.е. фонда заработной платы за счет изменения факторных показателей, входящих в нее.

Абсолютное отклонение фонда оплаты труда определяется как разность между фактически начисленным фондом заработной платы и плановым:

ΔФОТа=ФОТф-ФОТпл=245-231,4=+13,6(9)

Это отклонение не учитывает степень выполнения плана по объему произведенной продукции, поэтому не характеризует полностью использование фонда оплаты труда работников.

Относительное отклонение фонда заработной платы:

ΔФОТот= ФОТф-(ФПЗпер.пл.·Квып + ФЗПпост.пл.), (10)

где Квып — коэффициент выполнения плана по производству продукции;

ФПЗпер.пл -фонд переменной заработной платы работников, зависит от объема произведенных работ;

ФЗПпост.пл -фонд постоянной заработной платы, не зависит от объема произведенных работ;

ΔФОТот=+0,459

Таким образом, на предприятии имеется абсолютное отклонение фактической величины ФЗП от плановой в размере 13,6 млн.руб., также имеется относительный небольшой перерасход в использовании ФЗП, который составил 459 тыс.руб

Основные выводы, которые можно сделать в результате полного анализа хозяйственной деятельности организации по основным технико-экономическим показателям:

объем оказанных услуг постепенно с каждым годом увеличивается, это объясняется постоянным ростом качества оказываемых услуг и скорости их выполнения;

структура объема оказанных услуг значительно изменилась. Так в 2014 году наибольший удельный вес принадлежит разработке комплексных инвестиционных проектов (30,07%), также следует отметить тот факт, что произошло значительное снижение по направлению стратегического и управленческого консультирования – за период с 2012 по 2014 гг. удельный вес изменился с 27,2 до 21,2 процентных пункта;

за наблюдаемый период прибыль в организации снизилась с 249 до 86 млн., данное изменение произошло в первую очередь за счет роста себестоимости на 321 млн. руб. (396 – 75), положительное влияние на изменение прибыли оказывает увеличение реализации на 158 млн. руб. (482 – 324), но данного роста недостаточно, чтобы компенсировать увеличение себестоимости;

на предприятии имеется абсолютное отклонение фактической величины ФЗП от плановой в размере 13,6 млн.руб., также имеется относительный небольшой перерасход в использовании ФЗП, который составил 459 тыс. руб.

2.3 Анализ показателей финансовой деятельности организации

Необходимо дать оценку имущественного состояния рассматриваемого предприятия, в течение рассматриваемого периода времени и источников его формирования.

Для анализа финансового состояния организации используются показатели характеризующие имущественное и финансовое положение организации, отражающие данные о хозяйственных средствах и источниках организации. Баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала организации, его достаточность для текущей и предстоящей хозяйственной деятельности, оценить размер и структуру заёмного капитала , а также эффективность их привлечения. В таблице 7 представлен аналитический баланс рассматриваемого экономического субъекта за 2012-2014 гг.

Таким образом, анализируя данные, представленные в таблице 6, в течение 2012-2014 гг. в организации наблюдается уменьшение его активов в сумме 2875 тыс. руб., обусловленной сокращением размера конечных годовых остатков его внеоборотных активов в размере 2142 тыс. руб.

Таблица 6-Анализ бухгалтерского баланса ООО «ККМ» за 2012-2014 гг.

Доля внеоборотных активов в структуре валюты баланса рассматриваемой организации в течение анализируемого периода времени сократилась с 23,2% до 12,56%. Это обусловлено уменьшением суммы конечных годовых остатков активной части основных средств в сумме 2135 тыс. руб.

Обращает на себя внимание крайне низкая доля наиболее ликвидных активов в структуре имущества компании в 2012-2014 гг. – на уровне 1,4%-2,9%.

Почти на 95% внеоборотные активы предприятия состоят из основных производственных фондов.

Также важно здесь то, что более чем треть текущих активов состоят из материально-производственных запасов.

В свою очередь, на повышение конечных годовых остатков материально-производственных запасов за 3 года в размере 271 тыс. руб. в большей степени оказало влияние увеличение конечных годовых остатков сырья, материалов и других аналогичных ценностей с 5529 тыс. руб. до 9672 тыс. руб.

Из таблицы 7 видно, что значения коэффициента покрытия показал повышение платежных возможностей компании при условии своевременных расчетов с дебиторами и реализации всей готовой продукции почти на четверть, что вызвано снижением соотношения общих текущих активов и краткосрочных обязательств.

Значения коэффициента срочной ликвидности баланса показал снижение прогнозируемых платежных возможностей предприятий при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами в течение отчетного периода времени, что вызвано снижением соотношения высоколиквидных текущих активов и краткосрочных обязательств.

Значения коэффициента абсолютной ликвидности показывают, что компания в течение 2012-2014 гг. была способна в кратчайшие сроки покрыть за счет имеющихся у нее денежных средств с 4,3% до 12% краткосрочных долгов.

Таблица 7 — Расчет показателей платежеспособности (ликвидности) ООО «ККМ» за 2012-2014 гг.

Расчет реального коэффициента текущей ликвидности представлен в таблица 9.

Из таблицы 9 видно, что коэффициент реальной ликвидности увеличивается с 2,414 в 2012 г. до значения 3,099 в 2014 г., что вызвано ростом соотношения текущих активов (с учетом реальной стоимости запасов) и краткосрочных обязательств.

Величина собственных оборотных средств характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств.

Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями.

При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Основным и постоянным источником увеличения собственных средств является прибыль.

Расчет обеспеченности собственными оборотными средствами за 2012-2014 гг. представлен в табл 9.

Таким образом, в течение 2012-2014 гг. в целом у предприятия ощущался достаток в размерах собственных оборотных средств, что сказалось на значениях показателя коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами – за 3 года его значение увеличилось с 0,536 до 0,637 (таблица 9).

Таблица 9 — Расчет обеспеченности собственными оборотными средствами ООО «ККМ» за 2012-2014 гг.

Значения коэффициента восстановления платежеспособности за период 6 месяцев соответствуют своему нормативу, что свидетельствует о высокой вероятности восстановления платежеспособности за период 6 месяцев.

Коэффициент утраты платежеспособности за период 3 месяца аналогичным образом соответствуют своему нормативу, что свидетельствует о высокой вероятности восстановления платежеспособности за период 3 месяцев.

Итак, анализ ликвидности баланса показал, что предприятие может оплатить наиболее ликвидными средствами свои краткосрочные обязательства, это свидетельствует о достатке наиболее ликвидных средств, а именно денежных средств, а также запасов, и дебиторской задолженности (таблицы 7-10 и рисунок 9 -10).

Далее необходимо дать оценку показателям финансовой устойчивости рассматриваемого предприятия.

Расчет показателей финансовой устойчивости за 2012-2014 гг. представлен в таблице 11.

Таблица 11 — Расчет показателей финансовой устойчивости ООО«ККМ» за 2012-2014 гг.

Повышение значения коэффициента автономии с 0,644 в 2012 г. до 0,692 в 2014 г. свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении рисков финансовых затруднений в будущих периодах.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает степень обеспеченности предприятия собственным капиталом и долгосрочными источниками финансирования, т.е. в 2012 г. — 68%, а в 2014 г. — 73% актива баланса финансировалось за счет устойчивых источников.

Установление критической точки на уровне 50% достаточно условно, но, тем не менее, по итогам 2014г. можно сделать следующий вывод: финансовая устойчивость рассматриваемого предприятия находится на высоком уровне.

Коэффициент финансирования показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования.

Коэффициент финансирования показывает, в какой степени источники собственных средств предприятий и организаций покрывают произведенные инвестиции.

Таким образом, значения коэффициентов финансирования и инвестирования показывают, что предприятие все в меньшей степени зависит от внешних источников финансирования.

Представим наглядно в виде диаграммы показатели финансовой устойчивости за 2012-2014 гг. на рисунке 10

Рисунок 10 — Показатели финансовой устойчивости ООО «ККМ»

Необходимо дать оценку абсолютным показателям финансовой устойчивости в таблице 12.

Показатели, применяемые при анализе финансовой устойчивости организации по абсолютным показателям, приведены в таблицах 13-14.

Таблица 12 — Расчет обеспеченности запасов и затрат источниками формирования ООО «ККМ» за 2012-2014 гг.

Для этой ситуации характерно нахождение на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Важно отметить, что в финансовом анализе высокая доля запасов в структуре валюты баланса предприятия может рассматриваться с двух сторон:

1. Снижение финансовой устойчивости предприятия.

2. Расширение финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Таким образом, сопоставляя результаты анализа финансовой устойчивости по относительным и абсолютным показателям организации, необходимо отметить, что по итогам анализа его финансовой устойчивости имеет место расширение финансово-хозяйственной деятельности.

3. Совершенствование инвестиционной политики ООО «ККМ»

3.1 Эффективность инвестиционного проекта

Для совершенствования инвестиционной политики в ООО «ККМ» рекомендуется в 2015 году разработать инвестиционный проект размещения платежных терминалов.

В процессе деятельности по установке и обслуживанию терминалов оплаты важное значение имеет вопрос организационной и технической информации. Предприятие, выходящее на рынок платежных терминалов должно принимать во внимание особенности платежных систем.

Довольно много времени уходит на то, чтобы решить, терминал какого производителя выбрать, какими критериями руководствоваться при выборе, к какой платежной системе подключиться, какое программное обеспечение использовать, что предпочесть, готовое решение какой-либо компании или собственную разработку, как выбрать место для установки терминала, насколько востребован будет терминал, какова схема налогообложения для этого вида бизнеса, каковы вероятные сроки окупаемости терминала

На данный момент существует более десяти крупных платежных сетей и сотни мелких и средних.

Прием платежей можно позиционировать как дополнительный бизнес или как модернизацию основного.

В первом случае предприниматели — владельцы магазинов, устанавливают платежные терминалы в своих торговых точках. При этом они не только будут получать денежный доход от терминалов, но и повышать объем продаж за счет увеличения числа покупателей, привлеченных новым сервисом. Владелец магазина экономит на плате за аренду места для терминала, так как он размещен на собственной торговой площади, и не несет расходы по инкассации терминала, так как ее может выполнять сотрудник магазина.

Второй случай, когда внедрение сети платежных терминалов рассматривается как модернизация основного бизнеса по приему платежей; владельцем сети является представитель дилера мобильных операторов. Использование платежных терминалов вместо обычных точек приема платежей дает существенную экономию на арендной плате за помещение и на заработной плате сотрудников, принимающих платежи. Платежный терминал в этом случае удобен еще и тем, что позволяет исключить проблемы, связанные с персоналом: ошибки при зачислении платежей, отпуска, болезни.

Третий вариант ведения данного бизнеса – это когда сам мобильный оператор является владельцем сети терминалов и не отчисляет проценты платежной системе и банку за проведении платежа с одного счета на другой, так как принимает платежи через собственную платежную систему и на свой счет. Кроме того, внедрение сети платежных терминалов позволяет поставщику услуг сократить обслуживающий персонал и предложить своим клиентам более удобную оплату услуг. При этом поставщик услуг может позволить себе не взимать с клиента плату за пользование платежным терминалом, как это делают дилеры, чей доход складывается в основном из комиссионных, получаемых от пользователя. Этот третий вариант к какой группе относится: к модернизации или дополнительному. Его просто нет в перечислении возможностей на предыдущей странице.

Примерные вложения для начала работы в данной сфере:

— от 300 до 800 тыс.руб.- стоимость терминалов (5-10 для начала) + суммы оборотных средств на депозитном счете + расходы на создание инфраструктуры для обслуживания терминалов + расходов на рекламную компанию.

Ниже описана упрощенная процедура организации бизнеса,:

— владелец терминала приобретает его и заключает договор с организатором платежной системы;

— владелец терминала устанавливает платежный автомат на арендованной площади, назначает процент комиссии с каждого проведенного платежа (например, 3-5 %) или фиксированную сумму (11-15 рублей;

— далее следует обратиться к оператору платежной системы, чтобы он открыл отдельный лицевой счет (депозит) для владельца терминала;

— владелец терминала вносит на этот счет авансовый платеж любого размера и получает доступ к информационной системе организатора платежной системы для контроля состояния депозита и текущих операций на терминале;

— пределах суммы, внесенной на открытый для него счет, владелец терминала может принимать платежи от населения. Когда абонент оплачивает услугу, информация о проведенном через терминал платеже поступает на сервер организатора платежной системы. С лицевого счета владельца терминала происходит автоматическое снятие суммы данного платежа и перечисление ее на счет получателя платежа (поставщика услуг);

— владелец терминала регулярно проверяет остаточную сумму на лицевом счете и по мере необходимости пополняет депозит. Пополнять его можно из средств, полученных после проведения инкассации платежных терминалов. При пересчете и зачислении средств на счет банк удерживает примерно 0,1-0,15% от принятой суммы;

— владелец терминала получает комиссию с каждого платежа, а по результатам месяца — дополнительное вознаграждение от поставщиков услуг;

— из дохода владельца терминала организатор платежной системы удерживает комиссионные за проведение платежей в зависимости от платежной системы;

— заключающим моментом является то, что из своего дохода владельцу терминала приходится платить налог государству. Но налогом облагается не сумма оборота, а прибыль, полученная с платежного терминала.

3.2 Инвестиционный прогноз проекта

Из-за большого числа факторов, влияющих на показатели терминала, рассчитать сроки окупаемости можно только примерно. Это так для любого инвестиционного проекта. В этом особенности и сложность инвестиционного процесса. В каждом конкретном случае показатели будут отличаться от усредненных и расчетные сроки будут иными.

Единовременные расходы:

Стоимость терминала с учетом ПО и подключения к платежной системе — от 90 до 140 тыс.руб. Сколько стоят разные терминалы (табличка). Сколько стоят разные платежные системы (табличка).

Ежемесячные расходы:

плату за аренду места (0.5 — 1 м.кв.) — 4000-8000 руб./мес. (зависит от посещаемости места), кстати, какая связь с посещаемостью?

плату за связь (трафик GPRS) — 600-900 руб./мес. при максимальной загрузке,

отчисления платежной системе за проведение платежей 1-3% (верно не для всех платежных систем),

отчисления банку за пересчет и зачисление на счет — 0,1-0,15 % от суммы,

расходы на техническое обслуживание терминала,

расходы на инкассацию,

налог на прибыль — 6% при УСНО.

Доходы же от платежного терминала складываются из:

вознаграждения, выплачиваемого поставщиком услуг ежемесячно и составляющего 1-3 %,

платы за пользование терминалом, которую владелец взимает с клиентов (обычно 3-5% или фиксированная сумма, например, 11-15 рублей).

Затраты на ежемесячное обслуживание терминала:

инкассация — 2000 руб. в месяц,

аренда места — 5400 руб. в месяц,

тех. обслуживание (замена бумаги — 1000 руб. в месяц, ремонт киоска — 2000 руб. в месяц, плата за связь- 900 руб. в месяц) — 3900 руб. в месяц,

отчисления банку за пересчет и зачисление на счет (при обороте 675 000 руб. в месяц) — 675 руб. в месяц.

То есть ежемесячные расходы составляют — 11 975 рублей.

Доходы:

при средней сумме платежа — 150 руб.,

среднем количестве платежей в день — 150,

средних комиссионных поставщика услуг — 2 %,

средней плате за пользование терминалом — 3%,

терминал приносит 33 750 руб. в месяц.

С этой суммы владелец терминала платит налог на прибыль в размере 6% — 2 025 руб. в месяц.

То есть ежемесячный доход терминала составляет 31 725 рублей.

Вычтем расходы на обслуживание из суммы ежемесячного дохода и получим чистую прибыль от терминала — 19 750 рублей в месяц. При стоимости терминала около 100 000 руб. и средних показателях терминал окупится за 5 месяцев. При размещении терминалов в местах с высокой посещаемостью, сроки окупаемости могут снизиться.

Рисунок 11 — Схема действия платежного терминала

Основополагающий вопрос при формировании бизнес-плана терминального бизнеса – это выбор платежного терминала. Здесь необходимо продумать и сопоставить стоимость оборудования с его функциональными возможностями и, определив соотношение цена и доходность, сделать свой выбор. В настоящее время цены на стандартные терминалы распределены в пределах от 80 до 30 тысяч рублей. Если имеются финансовые сложности на начальном этапе, можно остановить выбор на достаточно дешевых моделях, однако это может повлиять на эффективность вашего бизнеса.

При выборе терминала следует определить его конфигурацию, исходя из функциональных потребностей. Чтобы реже проводить выемку денег и сократить расходы на эти операции, лучше иметь купюропримник повышенной емкости. Чековый термопринтер желательно иметь от проверенных производителей и иметь в виду, что детали дешевых принтеров менее устойчивы к износу и быстро выходят из строя, а неисправность принтера чревата простоем и снижением уровня доходов. Терминал должен быть оборудован сторожевым таймером и зарегистрированным фискальным устройством.

Другой серьезной составляющей при подготовке бизнес-плана по приему платежей, должен стать продуманный и взвешенный выбор платежной системы, то есть компании, организующей движение денежных средств от терминала до получателя платежей. Следует учитывать то обстоятельство, что более продвинутые и известные платежные системы, имеют и более широкий круг получателей платежей, с которыми заключены соответствующие соглашения о партнерстве, а это значит, что и ваш платежный терминал привлечет большее количество клиентов-плательщиков.

При заключении договора с компанией, владеющей платежной системой, можно, и даже желательно, у этой же компании приобрести и программное обеспечение для взаимодействия платежного терминала с серверами платежной сети и банковскими учреждениями. Многие платежные компании предоставляют комплексные решения, включая инсталляцию программных продуктов, их настройку и адаптацию к платежным сетям. В случае нестандартных решений, подключения дополнительных функций и оборудования, программы можно заказать у сторонних фирм, но это может обойтись дороже.

Таблица 14 — СВОТ-анализ деятельности предприятия

Сила: Слабость:

Быстрый возврат средств от клиентов;

Экономия средств на работу с дебиторской задолженностью

Надежное производство

Развитая инфраструктура

Новый собственник, имеющий значительные инвестиционные возможности

Надежная, выверенная годами технология, позволяющая производить услуги

Непродолжительная история фирмы, неизвестный бренд, большая база клиентов,

Дороговизна обслуживания;

Несмотря на надежность, имеются серьезные проблемы с материалоемкостью услуг, возможностями настройки оборудования

Возможность: Угроза:

Высокая квалификация персонала

Сильная система управления

Готовность собственников и менеджмента реформировать структуру управления по образцу западных компаний Риск потерять существующих или отпугнуть возможных клиентов

Нехватка оборотных средств

Неустойчивое финансовое положение

Возможное появление новых конкурентов с более развитыми технологиями

Поскольку у нас возникает потребность в размещении в чужом помещении платёжных терминалов, то необходимо рассмотреть юридическую сторону данного проекта.

Судебная практика однозначного ответа на данный вопрос не дает.

Рассмотрим некоторые судебные акты, в которых нашли отражение различные позиции.

Иногда арбитражные суды квалифицируют соответствующие договоры как договоры аренды.

Пример: Постановление ФАС Московского округа от 10.12.2009 г. № КГ-А40/12815-09 по делу N А40-94259/08-23-802.

«…Проанализировав с учетом ст. 431 ГК РФ условия оспариваемого договора от 16.10.2007 г. № 16-01 (том 2, л.д. 1 — 5) на предоставление права на возмездной основе размещать оборудование, заключенного между ЗАО «СК-недвижимость», которое обязалось предоставлять право на размещение терминалов в соответствующих помещениях, и ОАО АКБ «Связь-Банк», суды пришли к обоснованному выводу о том, что предметом данного договора является передача помещений, необходимых для размещения терминалов, поименованных в приложении № 4, в субаренду».

Иногда арбитражные суды квалифицируют соответствующие договоры как договоры о возмездном оказании услуг.

Пример: Постановление ФАС Восточно-Сибирского округа от 25.03.2010 г. по делу № А33-14855/2009.

«…Как установлено судами двух инстанций и следует из материалов дела, между ОАО «Аэропорт Красноярск» и ООО «Вендинг» 14.04.2008 заключено соглашение № 173-08, согласно пункту 1.1 которого ООО «Вендинг» с целью улучшения сервиса обслуживания посетителей и сотрудников ОАО «Аэропорт Красноярск» производит установку сервисных аппаратов по оплате услуг сотовых операторов на оборудованных ОАО «Аэропорт Красноярск» местах, расположенных по адресу: Емельяновский район, Аэропорт «Красноярск», стр. № 48 здание авиационно-обменного пункта.

В соответствии с пунктом 3.1 соглашения ООО «Вендинг» обязуется ежемесячно оплачивать услуги ОАО «Аэропорт Красноярск» по размещению аппаратов в размере 3 500 рублей, в том числе НДС — 18% за каждый аппарат. Оплата производится по 100% предоплате до 5 числа текущего месяца.

Заключенное сторонами соглашение № 173-08 от 14.04.2008 правильно квалифицировано судом как договор возмездного оказания услуг, отношения сторон по которому регулируются нормами главы 39 Гражданского кодекса Российской Федерации».

Иногда арбитражные суды разрешают споры, связанные с подобными договорами, не ссылаясь ни на нормы об аренде (глава 34 ГК РФ), ни на нормы о возмездном оказании услуг (глава 39 ГК РФ), квалифицируя подобные договоры как непоименованные.

Пример: Постановление Девятого ААС от 10 марта 2009 г. № 09АП-2538/2009-ГК по делу № А40-61348/08-23-554.

«Установлено, что на основании Договора № 356 от 14.05.2008 г. (л.д. 7 — 191), заключенного между ОАО «Седьмой Континент» и ООО «Интеронлайн Сервис»:

— ОАО «Седьмой Континент» обязалось предоставить ООО «Интеронлайн Сервис» право на период с 21.02.2008 г. по 31.01.2009 г. разместить на 1 кв. м помещения N 100 этажа 1 корпуса 2 дома 10 по улице Бибиревская города Москвы платежный терминал;

— ООО «Интеронлайн Сервис» обязалось уплачивать ОАО «Седьмой Континент» ежемесячно, до 25 числа месяца, предшествующего текущему (первый платеж — в течение 5 дней после заключения договора), плату за размещение платежного терминала по ставке 49700 руб. включая НДС, а также возмещать на основании действующих тарифов стоимость фактически потребленных в связи с эксплуатацией платежного терминала коммунальных услуг, в частности, электроснабжения. …

При таких обстоятельствах суд апелляционной инстанции, руководствуясь ст.ст. 309, 310, 330 ГК РФ, приходит к выводу об обоснованности требований Истца…

Договор № 356 от 14.05.2008 г., предметом которого является предоставление Ответчику возможности на возмездной основе разместить платежный терминал на части принадлежащего Истцу помещения, не противоречит ГК РФ.

В силу общих положений ГК РФ об обязательствах и отдельных видах договоров, а также условий самого Договора № 356 от 14.05 2008 г. на стороне Истца возникло право требовать внесения Ответчиком согласованной платы за размещение платежного терминала и возмещения стоимости потребленных коммунальных услуг».

Определенный интерес при рассмотрении этого вопроса представляет и ответ на вопрос № 27 в Рекомендациях, выработанных по итогам работы совместного заседания Научно-консультативных советов при ФАС Волго-Вятского округа и ФАС Поволжского округа, состоявшегося 25.03.2009 г. в Нижнем Новгороде:

Может ли быть объектом договора аренды неизолированная часть нежилого помещения? Каковы критерии индивидуализации такого объекта аренды как часть нежилого помещения?

Рекомендации НКС: Согласно статье 607 Кодекса объектами аренды являются непотребляемые вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования. Часть здания не может быть объектом аренды. Следовательно, правила главы 34 Кодекса к спорному правоотношению не применимы. Субъектами гражданского оборота заключен договор, не поименованный в Гражданском кодексе Российской Федерации, обязательным условием которого является непротиворечие его закону (статьи 8 и 421 Кодекса). Гражданские права и обязанности, возникающие из этого договора, регулируются общими положениями о договорных обязательствах».

3.3 Риски инвестиционного проекта

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает в связи с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для нашей практики видов реальных инвестиционных проектов и форм их инвестирования. Основу интегрированного риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, то есть риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия. В системе показателей оценки таких проектов уровень риска занимает третье по значимости место, дополняя такие его показатели, как объём инвестиционных затрат и уровень чистой инвестиционной прибыли (чистого денежного потока).

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределённости условий его осуществления.

Риск реального инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с инвестиционной деятельностью предприятия, и ему присущи следующие основные особенности:

1. Интегрированный характер. Риск реального инвестиционного проекта является совокупным понятием, интегрирующим в себе многочисленные виды конкретных инвестиционных рисков. Только на основе оценки этих конкретных видов рисков можно определить совокупный уровень риска инвестиционного проекта.

2. Объективность проявления. Проектный риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, осуществляющего реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проектов, в каких бы формах они не осуществлялись. Хотя ряд параметров проектного риска зависит от субъективных управленческих решений, отражённых в процессе подготовки конкретных реальных инвестиционных проектов, объективная его природа остаётся неизменной.

3. Различие видовой структуры на разных стадиях осуществления реального инвестиционного проекта. Каждой стадии процесса осуществления реального инвестиционного проекта присущи, как правило, свои специфические виды проектных рисков. Поэтому оценка совокупного уровня проектного риска осуществляется обычно по отдельным стадиям инвестиционного процесса.

4. Высокий уровень связи с коммерческим риском. Инвестиционный доход по проекту формируется, как правило, на пост инвестиционной фазе, то есть в процессе операционной деятельности предприятия. Соответственно формирование положительного денежного потока по инвестиционному проекту происходит непосредственно в сфере товарного рынка, то есть непосредственно связано с эффективностью и риском коммерческой деятельности предприятия. Это определяет высокую степень взаимосвязи проектного риска с коммерческим риском предприятия.

5. Высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта. Фактор времени оказывает существенное влияние на общий уровень проектного риска, определяя различную неопределённость последствий. По краткосрочным инвестиционным проектам детерминируемость внешних и внутренних факторов позволяет избрать параметры их реализации, генерирующие наименьший уровень риска. В то же время по долгосрочным инвестиционным проектам недетерминированность многих факторов и соответственно неопределённость результатов их реализации возрастает. Зависимость общего уровня проектного риска от продолжительности жизненного цикла проекта носит прямой характер.

6. Высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам. Уровень проектного риска, присущий осуществлению даже однотипных реальных инвестиционных проектов одного и того же предприятия, не является неизменным. Он существенно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления.

7. Отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска. Уникальность параметров каждого реального инвестиционного проекта и условий его осуществления не позволяет сформировать на предприятии достаточный объём информации, позволяющий использовать в широком диапазоне экономико-статистические, аналоговые и некоторые другие методы оценки уровня проектного риска. Поиск необходимой информации для расчёта этого показателя связан с осуществлением дополнительных финансовых затрат по подготовке и оценке альтернативных реальных инвестиционных проектов.

8. Отсутствие надёжных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска. Если в процессе финансового инвестирования предприятие может использовать систему индикаторов фондового рынка (такие индикаторы разработаны в каждой стране и их динамика отражена за довольно продолжительный период), то по сегментам инвестиционного рынка, связанного с реальным инвестированием, подобные индикаторы отсутствуют. Это снижает возможности надёжной оценки рыночных факторов в расчётах уровня проектных рисков.

9. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу проектного риска как экономического явления основной оценочный его показатель – уровень риска – носит субъективный характер.

Проанализируем риски проекта предлагаемого ООО «ККМ».

В процессе деятельности у организации всегда есть потенциальная возможность потери ресурсов, полной или частичной.

1. Появление нового конкурента.

следить за отношениями с клиентами

качественное выполнение работы

расширение спектра услуг

хорошая реклама

2. Риск не возврата занимаемой суммы

Большие убытки вплоть до банкротства, возможно в случае низкой окупаемости.

3. Стихийные бедствия.

Меры борьбы:

— предприятие планирует застраховать имущество, чтобы ущерб, причинённый стихийными бедствиями, не повлиял на дальнейшую деятельность предприятия.

4. Кражи.

Меры борьбы:

устройство надёжной системы охраны

страхование имущества

4. Неблагоприятные изменения рыночной конъюктуры.

К неблагоприятным изменениям рыночной коньюктуры можно отнести падение спроса и снижение цен на услуги, предлагаемые автомойкой, что может привести к снижению доходов, потери выручки.

Таблица 15 — Воздействие рисков на устойчивость и эффективность реализации проекта

Рисунок 12 — Окупаемость проекта

Для покрытия своих издержек фирма производит определенную наценку на первоначальную стоимость услуг. В данной фирме эта наценка составляет 25 % и. Издержки могут достигать 8 % суммы валовой прибыли, и тогда чистая прибыль оптовой фирмы составит всего около 3-5 % . Поэтому фирма будет экспериментировать с новыми подходами к проблемам ценообразования. Например, можно сократить размеры чистой прибыли на какие-либо услуги, чтобы завоевать больше нужных клиентов. Фирма может обратиться к поставщику с предложением установить низкую льготную цену, если у них есть возможность добиться благодаря этому увеличения общего объема сбыта услуг.

Таким образом разработка технико-экономического обоснования проекта требует уравновешивания проектных рисков, включая и те, что связаны с рынком, снабжением, технологией производства, экологической безопасностью и др. Развивая сотрудничество с партнерами, каждый участник проекта может извлечь определенные выгоды. Существуют различные формы сотрудничества: от общих соглашений до партнерства, создания совместных предприятий, холдингов, поглощения и слияния компаний. В ТЭО инвестиционного проекта должны быть изучены возможности, и потенциальные преимущества такого сотрудничества в части ускорения и удешевления стоимости строительства предприятия или объекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проанализировав финансовое состояние организации в течение 2012-2014 гг. у организации наблюдается уменьшение его активов, обусловленный, сокращением размера конечных годовых остатков его внеоборотных активов.

Обращает на себя внимание крайне низкая доля наиболее ликвидных активов в структуре имущества компании в 2012-2014 гг.

Позитивно характеризует финансовую политику рассматриваемого хозяйствующего субъекта экономики существенное снижение задолженности ее покупателей и заказчиков перед фирмой. Это свидетельствует об ускорении оборачиваемости, средств, вложенных в расчеты.

При этом, очевидно, что пусть и медленный, но рост доли наиболее ликвидных статей баланса в течение всего анализируемого периода времени в структуре валюты баланса компании в т.ч. связана с высоким качеством управления ее расчетных операций.

В результате горизонтального анализа активов организации можно сделать следующий вывод.

Уменьшение пассивов рассматриваемого хозяйствующего субъекта экономики в течение всего анализируемого периода времени вызвано уменьшением, главным образом:

— постоянных пассивов;

— суммы долгосрочных обязательств предприятия при снижении их доли в структуре источников формирования имущества организации.

Анализ ликвидности показал следующее.

Значения коэффициента покрытия показал повышение платежных возможностей компании при условии своевременных расчетов с дебиторами и реализации всей готовой продукции почти на четверть, что вызвано снижением соотношения общих текущих активов и краткосрочных обязательств. Значения коэффициента срочной ликвидности фирмы показал снижение ее прогнозируемых платежных возможностей при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами в течение отчетного периода времени, что вызвано снижением соотношения высоколиквидных текущих активов и краткосрочных обязательств. Значения коэффициента абсолютной ликвидности показывают, что компания в течение 2012-2014 гг. свидетельствуют о снижении способности компании в кратчайшие сроки покрыть за счет имеющихся у него денежных средств краткосрочных долгов и эта способность за 3 года выросла.

Таким образом, анализ ликвидности в целом показал, что организация может оплатить наиболее ликвидными средствами свои краткосрочные обязательства, это свидетельствует о достатке наиболее ликвидных средств, а именно денежных средств.

Из сводной таблицы показателей финансовой устойчивости можно увидеть в целом рост зависимости компании от внешних источников финансирования.

В третьей главе предлагается совершенствование инвестиционной политики в ООО «ККМ» для этого рекомендуется в 2015 году разработать инвестиционный проект размещения платежных терминалов.

В результате расчетов при стоимости терминала около 100 000 руб. и средних показателях терминал окупится за 5 месяцев. При размещении терминалов в местах с высокой посещаемостью, сроки окупаемости могут снизиться.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Конституция Российской Федерации» (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ)

Гражданский кодекс РФ. Ч. 2 от 30.11.2011 №363-ФЗ (ред. 01.01.2015) // ПС Гарант

Налоговый кодекс РФ Ч. 2 от 5.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 1.01.2015) // ПС Гарант

Трудовой кодекс РФ от 30.12.2001 №197-ФЗ (ред. от 1.01.2015) // ПС Гарант

Гражданский кодекс РФ. Ч. 3 от 26.11.2001 №146-ФЗ (ред. 2.10.2014) // ПС Гарант

Гражданский кодекс РФ. Ч. 1 от 30.11.1994 №51-ФЗ (ред. 01.07.2014) // ПС Гарант

Гражданский кодекс РФ. Ч. 4 от 18.12.2006 №230-ФЗ (ред. 8.12.2014) // ПС Гарант

Налоговый кодекс РФ. Ч. 1 от 31.07.1998 №147-ФЗ (ред. от 3.12..2014) // ПС Гарант

Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 29.12.2014) // ПС Гарант

Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 12.12.2014) // ПС Гарант

ПБУ 9/99 «Доходы организации» (утв. приказом Минфина РФ от 6.05.1999 г. №32н в ред. приказа Минфина РФ от 27.04.2012 г. №55н) // ПС Гарант

ПБУ 10/99 «Расходы организации» (утв. Приказом Минфина РФ от 06.05.1999 г. №33н в ред. приказа Минфина РФ от 27.04.2012 г. №55н) // ПС Гарант

Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 г. №66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (ред. от 10.01.2012 г.) // ПС Гарант

МСФО (IAS) 18 «Выручка» // ПС Гарант

Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Рыбинск: РГАТА, 2008. – 176 с

Кризисная экономика современной России: тенденции и перспективы / под ред. Гайдара Е.Т. – М.: Проспект, 2010. – 656 с.

Управление инновационными процессами / В.В. Жариков: учебное пособие. – Тамбов: издательство ТГТУ, 2009 г. – 172 с.

Бардовский В.П., Рудакова О.В., Самородова Е.М. Экономика: учебник. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2011. – 672 с.

Устинов И.Ю. Экономика. Микроэкономика. Учебное пособие. — Воронеж: ВАИУ, 2010. — 179 с.

Антикризисное управление: учебное пособие / Н.Ю. Круглова. – М.: КНОРУС, 2011. – 512 с.

Мишин В.М. Инвестиции: Учебное пособие для вузов. М.: Юнити-Дана, 2006. – 451 с.

Абрамов С.И. Инвестирование. М.2012

Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: Учеб. для вузов. – 5-е изд.,перераб . и доп. – Мн .; Выш.шк ., 2009. – 430 с.

Максимова В.Ф. Инвестиции. Учебно-методический комплекс. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2013. – 182 с., с. 20-28

Орешин В.П. Государственное регулирование национальной :экономики. М., 2014

Лисицына Екатерина Викторовна. Финансовый менеджмент Учебник. — Москва : ООО «Научно-издательский центр ИНФРА-М», 2013. — 184 с.

Тулайков Н. В. Проблемы торгового финансирования коммерческими банками [Статья] / Тулайков Н. В. // Финансы и кредит. — 2012. — N 35. — С. 49-51. — С. 49-51.

Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / Т. В. Кириченко ; ред. А. А. Комзолов. — М. : Дашков и К, 2008. – 625 с.

Колмыкова Т. С. Организационно-экономические основы инвестирования экономического роста и его устойчивости : автореф. дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Т. С. Колмыкова ; Моск.гос.индустр. ун-т. — М., 2010.

Иванова И. Г. Особенности оценки инвестиционноц стоимости предприятий в условиях неопредел¬нности [ТЕКСТ] : Монография / И. Г. Иванова. — Краснодар : ККИ, 2010. — 156С.

Гусева И.А. Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий : учебное пособие / И.А.Гусева. — Гриф УМО. — М : КНОРУС, 2010. — 408с.

Тихомиров Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия [Текст] : учебник. — 3-е изд., испр. и доп. — М. : Академия, 2010. — 382 с.

Асаул А. Н. Экономика недвижимости : учеб. для вузов / А. Н. Асаул. — 2-е изд. — СПб. : Питер, 2010. — 621 с.

Волков О. И. Экономика предприятия : курс лекций. — М. : ИНФРА-М, 2010. — 280 с.

Головань С. И. Бизнес-планирование и инвестирование : учебник. — Ростов н/Д : Феникс, 2009. — 363 с.

Касьяненко Т. Г. Инвестиции : учеб. пособие / Т. Г. Касьяненко , Г. А. Маховикова. — М. : ЭКСМО, 2009. — 238, с.

Майфат, А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования : Монография / Майфат, А. В. — М. : Волтерс Клувер, 2007. — 328 с

Чиненов М.В. Инвестиции : учеб. пособие [текст] / М.В. Чиненов. — М. : КНОРУС, 2007. — 248с.

Нешитой А.С. Инвестиции [текст] : учебник / А.С.Нешитой. — 5-е изд., перераб. и испр. — М. : ИТК Дашков и К, 2007. — 372с.

Асаул А.Н. Экономика недвижимости. — Гриф МО РФ. — СПб : Питер, 2004. — 512с

Шкодинский С. В. Выбор отраслевых приоритетов инвестирования // Финансы и кредит. — 2005. — № 23, август. — С. 54-57.

Чернов В.А. Инвестиционная стратегия [Текст] : Учеб. пособ. для вузов / В.А.Чернов. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — 158 с.

Авдокушин Е.Ф. Маркетинг в международном бизнесе : Учебное пособие. — М : Дашков и Ко, 2002. — 328с.

Овсийчук М.Ф. Методы инвестирования капитала. — М : БУКВИЦА, 1996. — 128с.

Статья «Есть повод сделать это самим». Автор 3. Рубан О. // Эксперт, 15 – 21 октября 2012 №41 (823). – С. 36-43

Официальный сайт журнала «Эксперт». Статья «Возьми сколько сможешь». Автор 3. Рубан О., 17 – 24 октября 2012 №37 (819). – Режим доступа:

Материал «Мониторинг инвестиционной деятельности. Как отследить эффективность инвестиций с помощью системы бюджетного управления?» Д.Е. Егоров, ведущий консультант Группы Компаний «ИНТАЛЕВ». – Режим доступа: